自2022年11月25日落地以來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金制度經(jīng)歷了近兩年的發(fā)展。目前，儲(chǔ)蓄、基金、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)认嚓P(guān)產(chǎn)品的數(shù)量也超過(guò)了800只，但對(duì)于很多已開(kāi)戶(hù)的個(gè)人來(lái)說(shuō)，選擇個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品時(shí)的茫然仍猶“大海撈針”。

在個(gè)人養(yǎng)老金從試點(diǎn)項(xiàng)目逐步推向全國(guó)之前，相關(guān)部門(mén)一直致力研究完善個(gè)人養(yǎng)老金支持政策。近期，與此相關(guān)的討論也逐漸增多，一些人士建議引入個(gè)人養(yǎng)老金投資顧問(wèn)機(jī)制，同時(shí)還期待二三支柱能互通稅優(yōu)。

建議引入投顧角色

“有800多只產(chǎn)品在個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品庫(kù)，不要說(shuō)對(duì)金融產(chǎn)品認(rèn)知有限的很多人，就連我們這些做了多年金融工作的業(yè)內(nèi)人，都覺(jué)得有點(diǎn)盲人摸象，很難選。”一位養(yǎng)老險(xiǎn)負(fù)責(zé)人坦言。

如何改善個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品選擇難的狀態(tài)？在近日由中國(guó)社會(huì)保障學(xué)會(huì)主辦的“第五屆全國(guó)養(yǎng)老金發(fā)展論壇”上，多位人士建議引入個(gè)人養(yǎng)老金投資顧問(wèn)服務(wù)。

人社部社會(huì)保險(xiǎn)事業(yè)管理中心年金處處長(zhǎng)陳娟娟提及，當(dāng)前工作重點(diǎn)在于將個(gè)人養(yǎng)老金試點(diǎn)項(xiàng)目逐步推向全國(guó)，在此基礎(chǔ)上還需要不斷深化研究，包括引入市場(chǎng)化投資顧問(wèn)服務(wù)，以期更好地滿(mǎn)足廣大民眾的實(shí)際需求。

中國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、人社部基金監(jiān)管局原局長(zhǎng)唐霽松建議，建立個(gè)人養(yǎng)老金投資顧問(wèn)角色及相關(guān)制度。他從幾方面作了闡述，包括受托人可以幫助個(gè)人規(guī)劃資產(chǎn)配置、受托人可以提供產(chǎn)品選擇方面的專(zhuān)業(yè)與及時(shí)服務(wù)等。

“客戶(hù)是委托人，投資顧問(wèn)就是幫客戶(hù)做咨詢(xún)、資產(chǎn)配置、控好風(fēng)險(xiǎn)，這些都是受托人該做的事兒，就是‘類(lèi)受托’，也是受托顧問(wèn)。”一家有企業(yè)年金受托資質(zhì)機(jī)構(gòu)的相關(guān)高管向券商中國(guó)記者解釋個(gè)人養(yǎng)老金投顧的含義。

華東師大公共管理學(xué)院副院長(zhǎng)路錦非教授認(rèn)為，針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金運(yùn)營(yíng)，可以借鑒或者嫁接第二支柱企業(yè)年金的成功經(jīng)驗(yàn)與做法。如果個(gè)人養(yǎng)老金能夠取得與企業(yè)年金相當(dāng)?shù)氖找媛仕剑瑢?duì)激發(fā)民眾內(nèi)在的參與熱情、促進(jìn)第三支柱大發(fā)展起到重要的推動(dòng)作用。

目前，我國(guó)養(yǎng)老一二支柱形成了以“受托”為核心的管理模式。例如，第二支柱企業(yè)年金的受托人可以選擇、監(jiān)督、更換年金投資管理人，制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置策略，提出大類(lèi)資產(chǎn)投資比例和風(fēng)險(xiǎn)控制要求。

個(gè)人“類(lèi)受托”如何做？

“個(gè)人養(yǎng)老金的投資顧問(wèn)角色，出發(fā)點(diǎn)也是借鑒企業(yè)年金的受托模式，類(lèi)似于受托人角色，但這兩者還是有所不同。”北京大學(xué)中國(guó)保險(xiǎn)與社會(huì)保障研究中心專(zhuān)家委員會(huì)委員朱俊生向券商中國(guó)記者分析，企業(yè)年金的委托人天然是企業(yè)，個(gè)人養(yǎng)老金是個(gè)人自愿參與的，并不依賴(lài)于企業(yè)，跟企業(yè)年金的環(huán)境條件非常不一樣，面向個(gè)人的受托人模式應(yīng)該怎樣建立并發(fā)揮作用？

在朱俊生看來(lái)，已有機(jī)構(gòu)在拓展個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)時(shí)扮演著類(lèi)似投顧的角色。比如，有保險(xiǎn)公司代理人為幫助客戶(hù)減稅，講解了個(gè)人養(yǎng)老金政策并推薦相關(guān)產(chǎn)品，客觀(guān)上發(fā)揮了投資顧問(wèn)的作用，只是獨(dú)立性有待提升。其他金融機(jī)構(gòu)在切入個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)時(shí)，也存在大致情況。

朱俊生還分享了一組來(lái)自美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)。2021年，美國(guó)第三支柱（IRA）覆蓋人群的主要信息來(lái)源中，整體有70%來(lái)源于專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)，遠(yuǎn)高于網(wǎng)站或朋友、家人等渠道。其中，65歲以上的人群中，關(guān)于管理退休金資產(chǎn)信息的80%來(lái)源于專(zhuān)業(yè)財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

泰康養(yǎng)老副總裁田軍在上述養(yǎng)老金論壇上建議，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)走進(jìn)企業(yè)，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的核心作用。他介紹，針對(duì)個(gè)人養(yǎng)老金痛點(diǎn)，泰康養(yǎng)老通過(guò)線(xiàn)下走進(jìn)企業(yè)的方式，為企業(yè)員工提供投資顧問(wèn)服務(wù)，幫助其做好產(chǎn)品的選擇、資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)控制。據(jù)了解，泰康養(yǎng)老個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有“兩高一長(zhǎng)”的特點(diǎn)，即高參與率、高繳存金額、長(zhǎng)繳存期。

降低個(gè)人在產(chǎn)品選擇上的難度，另一思路是劃定不同模式。恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老董事長(zhǎng)萬(wàn)群曾介紹了英國(guó)養(yǎng)老金，認(rèn)為其提供不同模式供參加人選擇值得借鑒。其中一類(lèi)是默認(rèn)選項(xiàng)，大部分人“閉眼”選擇即可，其產(chǎn)品組合屬于風(fēng)險(xiǎn)收益穩(wěn)健風(fēng)格。在默認(rèn)選項(xiàng)之外，具備一定專(zhuān)業(yè)投資能力的人，則可以選擇DIY模式。

打通二三支柱稅收優(yōu)惠

探索稅優(yōu)政策的優(yōu)化路徑，也是個(gè)人養(yǎng)老金制度研究中被重點(diǎn)提及的內(nèi)容。

在上述養(yǎng)老金論壇上，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文教授、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)公共管理學(xué)院副院長(zhǎng)胡秋明教授、工商銀行養(yǎng)老金融部總經(jīng)理韓強(qiáng)等都提到了養(yǎng)老第二三支柱的稅收優(yōu)化共享和互通問(wèn)題。

如何理解二三支柱互通？為什么要推動(dòng)二三支柱稅優(yōu)共享？中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心執(zhí)行研究員張盈華在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，養(yǎng)老第二和第三支柱都是個(gè)人賬戶(hù)管理模式，都采取了稅收遞延激勵(lì)方式，可以合并管理。這樣做的好處，首先是可以節(jié)省管理成本，同時(shí)權(quán)益也更趨公平。

張盈華表示，目前第二支柱采取法人受托和理事會(huì)受托兩種方式，如果引入個(gè)人投資選擇權(quán)，就可以與第三支柱一道，由受托人按投資委托決定進(jìn)行管理，兩次投資決策合并，可降低管理費(fèi)。

在公平性方面，她表示，目前第二、第三支柱稅收優(yōu)惠額度單獨(dú)計(jì)算，繳費(fèi)時(shí)第二支柱是按單位8%和個(gè)人4%的繳費(fèi)稅前列支，第三支柱是每年以12000元繳費(fèi)稅前列支，這12000元大致是平均工資的8%~10%，兩個(gè)支柱合計(jì)稅優(yōu)額度相當(dāng)于平均工資的20%左右。如果只參加其中一個(gè)支柱，稅優(yōu)額度勢(shì)必低于兩個(gè)支柱都參加的人，這就存在不能公平享受公共政策優(yōu)待的問(wèn)題。

“只有每個(gè)人都可以享受全部稅優(yōu)額度才算公平，第二、第三支柱合并管理，稅優(yōu)額度共享是改革的方向。”張盈華舉例說(shuō)，一個(gè)靈活就業(yè)人員因無(wú)雇主而無(wú)法參加第二支柱，只能參加第三支柱個(gè)人養(yǎng)老金，如果允許其按20%的總額度享受稅前列支，必定會(huì)產(chǎn)生很大的激勵(lì)，促使其為個(gè)人養(yǎng)老多做儲(chǔ)備。全社會(huì)如此，就很快會(huì)形成巨大的養(yǎng)老儲(chǔ)備資金池，更重要的是，新就業(yè)形態(tài)勞動(dòng)者也會(huì)有與企業(yè)職工一樣的個(gè)人養(yǎng)老金財(cái)富。

此外，個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品如何破解同質(zhì)化問(wèn)題并提高相對(duì)收益率，也是業(yè)界探討的主要內(nèi)容。陳娟娟建議拓寬個(gè)人養(yǎng)老金的投資渠道，唐霽松則建言將企業(yè)年金集合計(jì)劃產(chǎn)品納入第三支柱投資范圍。