（來源：21世紀經濟報道）

截至2018年9月，保險資金運用余額158738.64億元，有力地支持了實體經濟的發(fā)展。保險資金，尤其是壽險資金，具有規(guī)模大、期限長、資金來源穩(wěn)定等特征，對于支持實體經濟具有天然的優(yōu)勢。

一、保險資金通過多種方式支持實體經濟

保險資金支持實體經濟主要有以下三種方式：

第一，通過銀行存款轉化為銀行貸款對實體經濟間接融資。截至2018年9月底，保險機構在銀行存款22849.90億元，占比14.39%，其中多為長期協(xié)議存款和定期存款，成為商業(yè)銀行中長期貸款的重要資金來源。

第二，通過投資債券、股票等資本市場工具對實體經濟提供融資。第三，通過發(fā)行或投資股權計劃、債權計劃、資管計劃等方式對實體經濟提供項目融資。

近年來，越來越多的保險資金通過另類投資的方式支持實體經濟項目融資。保險資產管理機構發(fā)起設立各類債權、股權和項目資產支持計劃不斷增加。

二、保險資金支持實體經濟的風險與政策障礙

保險資金在支持實體經濟方面取得了較大的成就，但也存在一些結構性問題、風險與政策障礙。

保險資金支持實體經濟的結構性問題主要體現為兩個面：一是保險資金的另類投資主要投向地方政府與國有企業(yè)，對民營企業(yè)的支持偏弱。二是保險資金的另類投資以債權型投資為主，股權型投資偏少。

保險資金支持實體經濟存在的主要風險包括：第一，資產負債不匹配風險。“長錢短配”與“短錢長配”同時存在。第二，信用風險。目前保險資金的另類投資中，很大一部分是以基礎設施投資計劃等保險資產管理產品的形式投資于地方政府及其所屬企業(yè)，地方政府的契約精神直接影響到投資的風險和收益。第三，跨市場跨領域風險。保險資金運用風險已經與經濟金融風險深刻交織交融在一起，風險錯綜復雜。風險跨產品、跨行業(yè)、跨監(jiān)管傳染疊加，風險識別應對難度加大。

保險資金支持實體經濟存在的主要政策障礙包括：第一，保險資金運用政策有待優(yōu)化。一是基礎設施債權計劃相關的管理規(guī)則有待完善，如融資主體免于增信的條件、投資計劃資金用途、保險資金投資股權的范圍等。第二，不動產抵押登記的政策有待完善。保險資金通過債權或股權等方式，直接或間接投資于不動產相關項目時，無法通過不動產抵押擔保方式保障其債權實現，從而限制了保險資金服務實體經濟手段和空間。第三，投資養(yǎng)老健康產業(yè)的政策有待完善。如養(yǎng)老健康服務產業(yè)的進入標準、配套設施和專業(yè)服務等，均尚未形成完善而統(tǒng)一的行業(yè)標準，與之相關的監(jiān)管制度不健全；對于用地性質以及盈利性的優(yōu)惠政策尚不明確等。第四，參與PPP項目存在制約因素。相關的平等契約關系、風險保障機制等缺少法律保障，相關的政策環(huán)境不太健全，影響保險機構投資積極性。

三、促進保險資金支持實體經濟的政策建議

第一，以創(chuàng)新進一步推動保險資金運用體制改革。要進一步推動保險投資的市場化改革，擴大保險資金的投資范圍，適當擴大投資運作空間，在合規(guī)的前提下把更多選擇空間和選擇權交給市場主體，為提升投資能力與服務實體經濟創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，以進一步縮短投資鏈條，降低投資成本，提高投資效率。

第二，促進負債端保險業(yè)務與資產端投資業(yè)務的融合。要支持保險資金參與醫(yī)療、養(yǎng)老和健康產業(yè)投資，支持保險資金以投資新建、參股、并購等方式興辦養(yǎng)老社區(qū)，增加社會養(yǎng)老資源供給，促進保險業(yè)和養(yǎng)老產業(yè)共同發(fā)展。

第三，加強科技在資產管理領域的運用。在支持實體經濟的過程中，保險資金中另類投資的占比不斷提高，這使得保險資產組合構建的方式更為復雜，迫切需要加強科技在資產管理領域的運用。同時，為了防范金融風險，要求保險公司采用更加動態(tài)的方式進行資產負債匹配管理。科技的應用可以幫助保險公司更好地開展投資管理，適應監(jiān)管以及新形勢發(fā)展的需要。

第四，防范保險資金支持實體經濟中的風險。短期來看，要盡量制定嚴密的合同文本，對政府形成難以隨便毀約的實質性約束。長遠而言，則要提高法治化水平，用健全的制度約束政府的行為。

第五，完善保險資金支持實體經濟的政策環(huán)境。一是明確不動產抵押登記政策。二是消除保險機構投資養(yǎng)老健康產業(yè)面臨的市場準入、土地和財稅政策等方面障礙。三是完善PPP領域的相關配套政策。四是探索保險資金開展貸款業(yè)務。五是積極培育保險資產管理市場。