（來源：中國證券報）

中國保險資產管理業協會最新披露的數據顯示，2018年8月，17家保險資產管理公司注冊債權投資計劃和股權投資計劃共26項，合計注冊規模667.75億元。其中，基礎設施債權投資計劃17項，注冊規模528.25億元；不動產債權投資計劃8項，注冊規模94.50億元；股權投資計劃1項，注冊規模45.00億元。

分析人士認為，保險資管產品注冊規模上漲，除了周期性因素外，也與債權投資計劃審批周期縮減、保險機構積極應對非標資產到期高峰期有關。長期來看，保險資管計劃服務實體經濟，仍需要投資渠道進一步拓寬。

基礎設施債權投資計劃增長迅速

相關數據顯示，2018年前八個月，23家保險資管公司注冊債權投資和股權投資計劃共109項，合計注冊規模2247.95億元。其中，基礎設施債權投資計劃57項，注冊規模1454.65億元；不動產債權投資計劃50項，注冊規模738.30億元；股權投資計劃2項，注冊規模55.00億元。

相較2018年前七個月，8月保險資管產品在注冊規模上有很大上漲。相比之下，7月保險資管產品注冊規模僅為190.20億元，8月規模環比上漲了477.55億元，漲幅達251.08%。

具體來看，8月基礎設施債權投資計劃17項，注冊規模共528.25億元，而7月基礎設施債權投資計劃7項，注冊規模共141.50億元，8月份的注冊規模上漲了273.32%。8月不動產債權投資計劃8項，注冊規模94.50億元，而7月不動產債權投資計劃5項，注冊規模共38.70億元，8月份的注冊規模上漲了144.19%。

業內人士表示，債權投資計劃中，基礎設施債權投資計劃上升幅度最大。8月新增的基礎設施債權投資計劃中，“平安系”的兩項資管產品“平安-天津地鐵債權投資計劃”、“平安-遼寧交投基礎設施債權投資計劃”規模最大，規模共計200億元，對整體規模提升效應明顯。

在上半年產品規模持續萎縮下，8月產品規模突然放量。今年1-7月，保險資管產品注冊規模分別為492.30億元、259.90億元、265.50億元、33.00億元、170.80億元、168.30億元、190.20億元；而8月上漲到667.75億元。

對于規模突然上漲的原因，一位大型保險資管機構人士認為，規模上漲一是由于每年8月、9月和12月都是注冊高峰期；二是由于基礎設施債權投資計劃的規模激增，在當前傳統供應集中的城投和地產合規項目大幅減少的情況下，監管層面可能采納了業內呼應，一定程度上縮減了債權投資計劃審批周期；三是由于2019年和2020年是行業過去集中配置的非標資產到期高峰期，在當前資管新規下非標產品供給減少的背景下，保險機構在積極擴展另類保險產品，以提前應對明后年非標資產集中到期的再配置問題。

服務實體經濟渠道有待拓寬

以債權、股權等為主的另類投資，是保險資金支持實體經濟的直接體現。目前，保險資金投資的另類資管產品，包括債權投資計劃、股權投資計劃、專項資產管理計劃等。其中，債權投資計劃是保險資金投資實體經濟的主要途徑。從注冊項目來看，保險資金長期服務于“一帶一路”建設、棚戶區改造、養老健康產業等國家重大戰略。

業內人士表示，目前來看，保險資金對接實體經濟還存在一些客觀限制。首先，資管新規下合規非標項目減少，在中短期內，保險資金投資仍將面臨“資產荒”。其次，保險債權投資計劃基礎資產行業受限。保險債權投資計劃基礎資產行業被限定在基礎設施（交通、能源、市政）和不動產（商業不動產、棚戶區改造），與其他金融機構相比，可投資行業范圍較小，限制了保險債權投資計劃基礎資產的多樣性，導致保險債權投資計劃同質性較高。

除此之外，保險債權投資計劃的產品形式與其他金融機構的資管產品類似，在一些優質項目中，保險債權投資計劃競爭難度較大。業內人士呼吁，保險資金投資范圍進一步拓寬，支持保險資金更廣泛地服務于實體經濟。