市場(chǎng)擔(dān)憂的保險(xiǎn)業(yè)融資“饑渴癥”問題，將隨著多種債權(quán)融資工具的出爐，而得以在短期內(nèi)緩解。尤其是占據(jù)著行業(yè)半壁以上江山的四家保險(xiǎn)上市公司，其2012年的融資壓力將小于2011年，且通過股權(quán)融資的概率較低。

　　受權(quán)益下跌影響，保險(xiǎn)行業(yè)的償付能力充足率自2010年起持續(xù)下滑。以四家上市保險(xiǎn)公司為例，截至2011年底，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)的償付能力充足率分別為：170.1%、166.7%、284%和155.95%。不難發(fā)現(xiàn)，除中國(guó)太保之外，其余三巨頭的償付能力充足率已逼近保監(jiān)會(huì)150%的警戒線。

　　不過，保險(xiǎn)四巨頭已分別公告：2012年將通過次級(jí)債、可轉(zhuǎn)債、混合資本債等債權(quán)融資緩解各自的資本金壓力。在股市不濟(jì)的大背景下，發(fā)債成了保險(xiǎn)公司的不二之選。

　　具體融資計(jì)劃包括：中國(guó)人壽擬發(fā)行不超過380億元的次級(jí)債，并擬在境外發(fā)行不超過80億元人民幣或等值外幣的次級(jí)屬性債務(wù)融資工具；中國(guó)平安計(jì)劃發(fā)行不超過260億元的A股可轉(zhuǎn)債；中國(guó)太保旗下太保壽險(xiǎn)發(fā)行不超過80億元的次級(jí)債；新華保險(xiǎn)擬發(fā)行不超過100億元的次級(jí)債，以及不超過50億元的債務(wù)融資工具。

　　根據(jù)投行測(cè)算，假設(shè)今年資本市場(chǎng)不出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，按照保險(xiǎn)四巨頭業(yè)務(wù)正常發(fā)展，預(yù)計(jì)中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)2012 年末的償付能力充足率分別為210%、245%和215%。中國(guó)平安由于260億可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)股前是否可計(jì)入可用資本尚不確定，同時(shí)銀行業(yè)務(wù)資本監(jiān)管規(guī)定可能進(jìn)一步從嚴(yán)，因此，中國(guó)平安的償付能力充足率水平相對(duì)較低，但依然可滿足監(jiān)管要求。

　　至于備受關(guān)注的償付能力監(jiān)管新規(guī)（《中國(guó)第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)規(guī)劃》），由于具體實(shí)施時(shí)間將在三至五年后，因此短期內(nèi)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)并無(wú)實(shí)質(zhì)的直接影響。

　　但從長(zhǎng)期來看，意義深遠(yuǎn)。在業(yè)內(nèi)人士看來，第二代償付能力監(jiān)管制度將借鑒歐盟保險(xiǎn)監(jiān)管體系“Solvency II”，在與國(guó)際接軌的同時(shí)又不失中國(guó)特色，體現(xiàn)了靈活性和動(dòng)態(tài)性。

　　可預(yù)見的是，保險(xiǎn)行業(yè)未來監(jiān)管將更加注重保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理。今后保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力監(jiān)管將更加具體，將細(xì)化至不同業(yè)務(wù)對(duì)資本的不同要求。 換句話說，風(fēng)控體系強(qiáng)的保險(xiǎn)公司，對(duì)其資本的監(jiān)管可能要松一些；而風(fēng)控體系弱的保險(xiǎn)公司則被要求更多的資本。

　　事實(shí)上，去年年底以來，保監(jiān)會(huì)不斷釋放“完善保險(xiǎn)公司的資本補(bǔ)充機(jī)制”的信號(hào)。除現(xiàn)有的IPO、股東增資、次級(jí)債、增發(fā)以外，保監(jiān)會(huì)還在研究如何更充分地利用通過資本市場(chǎng)拓寬融資渠道。包括：提高次級(jí)債募集和轉(zhuǎn)讓的流動(dòng)性；開放可轉(zhuǎn)債、混合債等資本補(bǔ)充的金融工具；開拓離岸市場(chǎng)，探索和支持保險(xiǎn)公司在香港市場(chǎng)開展人民幣債權(quán)融資等。

　　話音剛落，中國(guó)平安、新華保險(xiǎn)就分別提出，擬首發(fā)可轉(zhuǎn)債、債務(wù)融資工具。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管政策力挺之下，預(yù)計(jì)上述兩巨頭均將如愿補(bǔ)充實(shí)際資本。而它們?cè)谌谫Y方式上的創(chuàng)新，更是體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)之前償付能力監(jiān)管相對(duì)嚴(yán)厲而采取的緩解之道。

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