隨著近日證監會表態“優先股沒有行業限制，不局限于銀行”，這一“新生事物”正在攪動保險業。

證監會新聞發言人近日在新聞發布會上表示，證監會正在研究制定優先股試點的相關文件，將盡快發布實施，并明確指出“優先股沒有行業限制，不局限于銀行”。優先股對保險業的影響或將體現在“解渴”保險公司融資難題。

據平安證券最新發布的研究報告，優先股有利于解決保險公司融資難題。目前保險公司外在融資模式主要包括：資本注入、發行股票和發行次級債。數據統計顯示，從2004年初至2013年底10年間，保險行業總資產增長9.15倍，年復合增長率24.8%。

由于總資產增速與負債增速基本持平，因此過去10年，保險行業年均負債增速在24%以上，而保險公司ROE增速尚難達到這一增幅，因此2008年后，資本短缺一直困擾保險公司，平安證券表示，優先股推出無疑增加了保險公司新的融資途徑。

負債導向

截至2013年三季度，保險業總資產規模已經超過8萬億元，預計2013年底，保險業總資產規模將達到8.35萬億元。由于高負債屬性，資本短缺一直困擾著保險公司。

分析顯示，壽險保單負債一個顯著特征是在簽發保單后幾年，負債增長較快，同時對資本的消耗比較大，之后保單準備金（負債）進入穩定增長期，到保單后期，隨著生存率下降保險準備金呈現釋放過程，從而釋放對準備金的需求。

平安證券研報表示，保險公司負債分布特征決定了優先股是一種不錯的融資模式。如果保險公司在保費高速增長期間對資本需求增加，而二級市場股票價格不適合增發的時候，可以發行具有贖回權的優先股，緩解資本緊張的局面，而當保單合同到期，由于保單結束不僅釋放準備金，而且兌現隱含的利潤，從而使保險公司有相對充裕的資本贖回發行的優先股。

中國平安8月底時傳出消息稱，年初獲保監會及發審委批準發行的260億元人民幣可轉債，待取得批文后可望在年內落實發行，將可補充償付能力充足率。對于可轉債和優先股的區別，平安證券分析師繳文超指出，可轉債和優先股的區別主要在于可轉債是債權，優先股是股權，可轉債的利息低于優先股，而優先股可以轉普通股等。

他還指出，國內保險公司投資模式有利于對沖優先股成本。雖然優先股固定股息相對較高，但就目前保險公司投資模式而言，保險公司有更多手段對沖優先股固定股息的成本。

有望小范圍試點

證監會日前的表態“一石激起千層浪”。平安證券表示，預計優先股推出應該會采用試點模式，小范圍試點再制度性放開。首批優先股發行的試點公司除銀行外，應該是對資本需求比較大的非銀行金融行業，以及高負債經營的行業，而且這些公司應該是行業龍頭、資產規模較大、現金流比較穩定的公司。

除了在負債端給保險業帶來影響，在投資端，也是保險機構的投資機遇。保監會副主席陳文輝早前曾表示，大資管時代，下一步保險可以探索優先股投資。

  險資新政的不斷落地，使得保險資產管理業務可以拓展的范圍越來越廣。“很多業務都可以做，很多投資都可以做，但在這種情況下，允許投，并不是都要去投，更不是亂投，一定要根據業務性質來進行戰略性的資產配置。”陳文輝強調。（來源于《第一財經日報》）

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